软银2018年期末存货:债务负担与强劲增长
2019-11-07

    如果你想在2018年的企业家精神与技术新闻报道中选择一个高频率的词,毫无疑问,那就是软银行。仅在2018年,日本电信集团的远景基金就向各个领域的初创企业投入了巨额资金,确切地说是数十亿美元。由视觉基金评估的初创企业范围从分子制造商(酵素)到机器人披萨分销(祖美披萨),并涉及广泛的科学技术领域。对于软银的愿景,2018有起伏,高低起伏。所谓的高潮无疑为Flipkart的支持付出了数十亿美元;难以置信的低潮是沙特阿拉伯杀害Jamal Khashoggi引发的重大危机。毕竟,地球上的每个人都知道,沙特阿拉伯是远景基金的最大投资者。当然,远景基金只是软银2018年令人难忘的故事中的一小部分。周三,软银集团的移动业务部门宣布在东京证券交易所上市,这是继阿里巴巴之后世界历史上第二大的IPO,总融资236亿美元。可悲的是,尽管软银花了大量精力向散户投资者推荐这支股票,但投资者选择在上市第一天将其出售,导致1463日元的开盘价下跌15%,至1282日元的收盘价。这也是日本过去十年来第二糟糕的IPO表现。任何雄心勃勃的围城战略都会有起伏。对于软银集团创始人、董事长孙正毅来说,没有什么能阻止他。即使一堆堆的债务也不能阻止他前进。本文将重点介绍软银的移动通信业务、远景基金和其他主要投资活动(Sprint、Nvidia、Arm和Aliibaba),为读者提供软银2018年精彩故事的详细清单。软银行:移动电信1.毕竟,它已经上市,但在2019年上市并不容易(照片来源:Kiyoshi Ota/Bloomberg via Getty Images)。软银集团的核心是一家移动通信公司,是日本第三大运营商。孙正毅多年来一直希望将软银从一家成熟的电信运营商转变成一家领先的投资公司,为下一代科技公司提供金融支持。然而,一个关键问题是软银有巨额债务。软银在融资额度方面的最大数字出现在其资产负债表上。根据截至2018年9月底的统计数据,软银持有约18万亿日元,或约1.58万亿人民币的流动性和非流动负债。这个数字是该公司营业收入的六倍多,略低于巴基斯坦整体持有的公共债务总额。尽管软银极高的债务经常是公司媒体报道的第二焦点,但软银高管们很清楚这些数字,并对这些数字感到满意。在讨论公司的财务战略时,软银首席财务官Goto说,公司正处于从电信控股公司向投资公司过渡的早期阶段。这种转变的后果是“可能被视为一个负债累累、利息负担沉重的企业集团”,甚至被人们嘲笑为“负债累累”。当然,高债务负担使得企业的经营相当复杂。因此,软银决定在其移动通信领域进行首次公开募股,以获得新的资本注入,并继续把自己转变为一家投资公司。不难看出,软银本周通过筹资236亿美元做到了这一点。然而,软银上市首日股价下跌15%的事实也表明,市场尚未完全接受孙中山对软银未来发展方向的看法。这一下滑将使企业围绕债务进行财务计算变得更加困难,并将成为软银在2019年的一个重要主题。2。日本政府希望加强电信领域的竞争。日本的电信市场极度缺乏竞争力。少数电信寡头垄断了整个市场,移动服务价格居世界之首。日本政府的拍卖谱也不能帮助电信公司节省数十亿美元的现金成本,并帮助它们保持盈利的巨人。日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)的政策打破了电信巨头们生活的舒适世界。安倍晋三已将其作为一项重大政策举措,以在该行业创造激烈的竞争。具体措施包括使用5G频谱作为竞争性拍卖,要求电信公司降低价格,并向Rakuten等新玩家开放市场。安倍此举的结果是,NTT DoCoMo等老牌运营商宣布将移动服务费率下调40%,警告投资者,该公司可能需要五年时间才能恢复目前的盈利能力。这一消息立即反映在股市,在宣布后几天内就损失了340亿美元。当软银最需要现金流来偿还其债务时,整个世界似乎都在面对它。该公司坚持认为,它仍然可以维持收入和利润的稳定,甚至在未来的竞争中增长,但其主要竞争对手的失败似乎给它的索赔泼了冷水。从数据的角度来看,软银上一季度的利润急剧增加,但主要来自其远景基金的投资结果,而不是其核心电信业务。三。Rakuten将进入,三脚架将立即倒塌(照片来源:BEHROUZ MEHRI/AFP/Getty Images)。对于软银来说,更大的打击来自电子商务巨头Rakuten。乐天公司宣布,最早将于明年在日本推出一项新的移动服务。虽然自2007年eAccess进入日本电信市场以来,没有一家新公司被允许进入日本电信市场,但乐天在2019年获得了在日本运营移动通信服务的许可证。为了支持乐天公司,日本政府还颁布了新的规定,使乐天更具竞争力,例如禁止电信公司限制设备的便携性。乐天集团与主要公用事业和基础设施公司的密切合作也将使其能够迅速建立自己的网络,包括与日本第二大移动服务提供商KDDI。作为日本仅次于亚马逊的第二大电子商务公司,乐天拥有明显的内在优势,这将给包括软银在内的其他成熟的电子商务公司施加压力,要求它们要么满足自己的价格,要么参与更加激烈的竞争,以从竞争对手那里获得更多的客户。这个消息再次提醒我们,软银的资产负债表非常脆弱,其电信业务前景也同样艰难。软银行:视觉基金的规模在2018年4月有所增加(图片来源:Tomohiro Ohsumi/Getty Images)。2018年,远景基金的规模有所扩大。早在2017年5月,当远景基金首次宣布关闭日期时,它就设定了930亿美元的目标。然而,在2018年,远景基金又获得了50亿美元的资本注入。如果再加上软银德尔塔基金已经收到的60亿美元,孙先生现在可以支配超过1000亿美元。德尔塔基金是一个独立的工具,以缓解围绕逐滴投资的竞争冲突。然而,这些并非都是软性银行投资资本!有传言称,远景基金还将筹集40亿美元的债务,以更快的速度为初创企业提供资金。尽管公司有很多支持者,包括沙特阿拉伯、阿布扎比和苹果,但他们为愿景基金提供资金的速度跟不上愿景投资初创企业的渴望。这样,至少可以说软银的债务结构非常复杂。孙中山曾多次表示,他希望筹集3000亿美元的第二只愿景基金。这种希望最早可以在明年实现,并在未来几年内最终达到8800亿美元。然而,软银的巨大债务危机及其与沙特阿拉伯的争议性关系将是孙中山2019年司法构想的主要障碍。5。老实说,还有谁不是软银的“债权人”?(图片来源:亚历山德罗·迪·西奥莫/努尔照片通过盖蒂图片社)软银在2018年全年占据了媒体头条,在不同地区和行业的巨额投资稳步增长。根据监管档案、Pitchbook和Crunchbase数据,软银及其远景基金已获得约35轮融资,总投资约300亿美元。如果包括Uber和Grab,总投资将超过400亿美元。这两项投资始于2017年,但于2018年初结束。令人惊讶的是,软银的最新报告显示,截至9月底,远景基金仅拨出330亿美元,或约占基金总额的三分之一,尽管实际拨出可能要大得多。此外,软银定期在集团层面进行投资,并打算将来将其股票出售或转让给远景基金。因此,软银目前持有约277亿美元的远景基金以外的投资,包括其在Uber、Grab和Ola的股票,预计这些股票最终将转入远景基金,等待LP和监管部门的批准。6。远景基金已经获得了巨大的回报。在开放的第一年,远景基金已经开始看到投资成果。一些投资组合企业家已经成功上市。印度电子商务初创企业Flipkart的回报率最惊人。软银对Flipkart的25亿美元投资仅用了一年就实现了15亿美元的利润。Flipkart可能是基金今年最大的亮点,但它只是基金无限发展潜力的一小部分。平安健康科技有限公司(平安健康)也完成了在香港证券交易所的首次公开募股。这些早期的胜利是积极的信号,人们希望远景基金的关键业绩将在明年年初开始,届时像Uber、Slack和.i这样的公司将陆续上市。如果投资回报证明是有利可图的,那么第二只愿景基金可能很快就会得到资助。但是,如果市场形势冷淡,独角兽上市存在严重问题,那么远景基金的前景仍然岌岌可危。7。在沙特阿拉伯,持不同政见记者贾马尔·哈肖吉被杀害,这震惊了科技界。这给软银及其远景基金带来了很大压力。毕竟,沙特阿拉伯的公共投资基金(PIF)是软银最大的LP,承诺投资450亿美元。许多科技界人士强烈呼吁孙正义拒绝将来从沙特阿拉伯注资,但这种等待对孙正义来说非常困难。原因很简单:世界上没有多少黄金拥有者可以向支持高风险技术投资的公司注入数百亿美元,而这个黄金拥有者愿意主动忽视软银的巨大债务和生存风险。因此,软银面临着一个艰难的选择。它可以有钱,但是它需要那些讨厌的人的钱。当然,这也许不是问题。毕竟,沙特阿拉伯也是硅谷最大的投资者。或者,软银可以选择放弃,并试图寻找另一家液化石油气公司来取代沙特阿拉伯的巨大财政承诺。如果软银愿景基金2019年的IPO表现令人印象深刻,孙正毅可能会在沙特以外找到更多合作伙伴,筹集更多资金,但如果情况朝另一个方向发展,愿景基金的下一个融资渠道应该是沙特阿拉伯,或者根本不是。软银行:其他活动8。与T-Mobile合并后,软银Sprint终于得到了好消息(照片来源:Alex Wong/Getty Images)。自2013年软银以200亿美元收购Sprint以来,Sprint的巨额债务导致其业绩不佳,其信用评级已降至垃圾级。可以说,软银也担心Sprint。2017年谈判陷入僵局后,软银于2018年重新启动了与德意志电信的合并谈判,并最终与Sprint/T-Mobile达成了合并协议。软银在Sprint/T-Mobile的股份将从略高于80%减少到27%。尽管美国监管机构对电信交易的批准记录不佳,对跨国并购的监管也日益严格,但软银提出的合并计划最近已得到美国外国投资委员会(CFIUS)、司法部、美国国土安全部(Department of Homeland Sec)的批准。urity和国防部。值得一提的是,作为协议的一部分,软银同意将华为的设备从其基础设施中移除。尽管该协议仍然需要得到联邦通信委员会的批准,但前方的道路似乎比较好。如果交易最终完成,软银就不再需要将Sprint的财务数据与自己的基金进行整合,以改进资产和负债,至少在表面上是这样。软银的资产负债表是9.软银对Nvidia的押注可能产生30亿美元的收入(图片来源:贾斯汀·沙利文/盖蒂·伊梅斯)。在收购了Nvidia约40亿美元后,软银在2017年成为第四大股东。然而,在过去的两个月里,Nvida的股价已经暴跌,因为它面临着地缘政治动荡、由于加密技术的崩溃以及下一代应用程序工作流程中日益激烈的竞争而造成的巨额收入损失。在这种情况下,软银希望出售其在因维达的股份,以获得约30亿美元的利润。据彭博社报道,这是因为此次收购采取“领头交易”的形式,保护了软银免受股价下跌的影响。这个策略是一个非常好的举措,提醒人们,即使股价下跌了一半,也完全有可能继续赚钱。但可以肯定的是,软银对下一代人工智能芯片仍然抱有巨大的热情和希望,但目前它需要找到另一条免费的道路。10。ARM可能成为软银的芯片(图片来源:NIKLAS HALLE’N/AFP/Getty Images)。2016年,软银以320亿美元收购了芯片系统设计公司ARM Holdings,这是软银有史以来最大的一次收购。ARM的设计在智能手机中起着主导作用,到2016年,智能手机在全球范围内迅速普及和发展。尽管ARM在2018年不得不调整策略以适应不断变化的市场动态,但ARM给软银带来的好消息从未停止过。随着下一代iPhone的销售停滞不前,有传言说苹果将在更多的生产线上使用ARM芯片,包括Mac系列。此外,ARM目前正在为许多数据中心设计芯片,并且已经开始涉足人工智能和汽车领域。ARM首席执行官表示,到2022年,ARM的收入将翻番,如果能够实现这一目标,ARM的增长势头将继续强劲增长。当然,ARM不是一帆风顺的。过去两年,半导体行业的产业整合仍在继续,这次整合收购使幸存的公司与ARM更具竞争力。一些有前途的初创公司可能会阻碍ARM的发展,这也是Nvidia等其他老牌公司面临的共同风险。然而,ARM目前的战略地位要比Nvidia好得多,因为ARM已经成功地保持了其在行业中的领先地位,这对软银无疑是个好消息。11。阿里巴巴正对软银的债务施加新的压力(照片来源:安德烈·维德利/盖蒂·图斯)。尽管软银在早些时候因对阿里巴巴的强力支持而获得丰厚利润后,一直在缓慢地进行清算,但该公司仍持有阿里巴巴29%的股份。软银与阿里巴巴的关系导致对杠杆的需求和利益不断增长。软银获得了阿里巴巴的股份,并获得了80亿美元的非资产负债表贷款,从而成功地避免了其信用评级的进一步下降。但在更为严峻的宏观环境和销售增长放缓的情况下,阿里巴巴在2018年下降了近20%,过去6个月下降了30%。这意味着,软银已经伸展的资产负债表将遭受另外数百亿美元的损失,并且像许多这些故事一样,这将挑战其在2019年的融资前景。到目前为止,我们已经回到软银2018的核心主题:债务、杠杆和金融魔术,以便实现向技术投资公司的大胆转变。当然,这种变化并不顺利,但它仍在一点一点地向前发展。如果软银能够应对日本电信市场的变化,并且尽管过程漫长而曲折,但如果它成功地列出了其一些主要投资项目,并管理其在斯普林特和阿里巴巴的巨额投资,它就有可能实现其目标。软银

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